О некоторых аспектах регуляторного воздействия на российский финансовый рынок в условиях санкций недружественных государств

Горохова Светлана Сергеевна ORCID: 0000-0002-4919-1093 кандидат юридических наук доцент; кафедра международного и публичного права; Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации 109456, Россия, г. Москва, ул. Щербаковская, 38, каб. 805 Gorokhova Svetlana Sergeevna PhD in Law Associate Professor; Department of International and Public Law; Financial University under the Government of the Russian Federation 109456, Russia, Moscow, 38 Shcherbakovskaya str., room 805 Swettalana@yandex.ru Другие публикации этого автора

Статья подготовлена по результатам исследований, выполненных за счет бюджетных средств по государственному заданию Финуниверситета в 2024 году.

Санкции, введенные недружественными государствами против Российской Федерации, имеют глобальное значение в контексте современных международных отношений и геополитической обстановки. В силу того, что Россия и ее экономика сейчас находятся в уникальном положении государства, в отношении которого введено наибольшее количество санкций, исследование этих санкций, анализ их воздействия на различные подсистемы общества и государства, систематизация полученных результатов имеет значение, которое крайне сложно переоценить. Во-первых, это позволит понять, какой эффект санкции имеют на страну и как они влияют на ее международные связи и внешний экономический обмен. Во-вторых, может помочь определиться с пониманием долгосрочных и краткосрочных влияний на политику и экономику России, а также на мировую экономику в целом. В-третьих, исследование эффекта санкционного давления и его последствий для российского финансового рынка, способно оказать помощь государственным и негосударственным акторам в разработке антикризисных стратегий и планов действий, которые могут включать анализ рисков и возможностей, связанных с такими санкциями, а также идентификацию альтернативных путей развития для минимизации негативного воздействия на страну. Кроме того, беспрецедентный характер текущего исторического периода, диктует необходимость в формировании принципиально новых подходов к организации и регулированию экономической деятельности, которые позволили бы не только сохранить имеющийся потенциал, но и максимально нарастить его, с учетом дальнейших вполне вероятных геополитических изменений. Вопросам влияния антироссийских санкций на финансовую систему страны, а также отдельным проблемам регуляторного воздействия на отечественный финансовый рынок посвятили свои работы такие ученые, как Г.Ф.Ручкина, И.И.Шувалов, А.А. Александрова, Т.В.Увакина, и другие исследователи, работы которых упомянуты в данной статье. Однако, принимая во внимание многоплановость, экстраординарность и остроту складывающейся ситуации, а также учитывая стремительность ее изменения, имеющийся на текущий момент объем исследований, по объективным причинам, вряд ли можно считать исчерпывающим и достаточным.

Итак, Российская Федерация находится под санкционным давлением уже достаточно долгое время. Если не затрагивать санкции, действовавшие еще в советское время, то новой вехой санкционного давления на нашу страну можно считать 2014 год, когда субъектный состав Российской Федерации пополнился еще двумя регионами – Республикой Крым и городом федерального значения Севастополем. Именно тогда США и страны Европейского Союза ввели против России целый ряд санкций экономического характера. Затем, в свете обострения ситуации на Украине в феврале 2022 года, Канада, Австралия, Япония, Норвегия, Швейцария, Турция, Исландия и многие другие страны также присоединились к антироссийской санкционной политике. На текущий момент санкционное давление охватило фактически все сферы функционирования государства и многие сферы жизнедеятельности общества. При этом процесс наращивания давления посредством введения новых санкций еще далеко не окончен.

С начала февраля 2022 года по настоящее время в отношении России было введено 16 911 санкций (Санкции против России: актуальная статистика // x-compliance.ru: https://x-compliance.ru/statistics?ysclid=lzjqq2f19i615453353 (дата обращения: 08.08.2024)). Причем, помимо увеличения числа прямых санкций, усиливается тренд введения вторичных санкций, ограничивающих возможности сотрудничества третьих стран с Россией. К примеру, в августе 2024 года, США, пытаясь предотвратить экспорт американских высокотехнологичных товаров в Российскую Федерацию через Турцию, ввели ограничения для приобретения таких товаров целым рядом турецких компаний (США обвинили Турцию в обходе антироссийских санкций // https://ria.ru/20240807/turtsiya-1964601909.html (дата обращения: 08.08.2024)).

Наиболее жесткими и болезненными для России являются санкции против финансового сектора, целями которых стали: развал бюджетной системы, банковский кризис, энтропия валютного и фондового сегментов рынка.

В частности, санкции:

ограничили доступ российским финансовым институтам к иностранным капиталам, что увеличило стоимость заемных средств и усложнило их привлечение. Банки и иные компании ощутили на себе нехватку финансирования, рост процентных ставок, снижение объема потенциального кредитования;

детерминировали свертывание прямых иностранных инвестиций в энергетическую, финансовую, транспортную, и другие сферы;

оказали давление на российский рубль, вызвавшее снижению стоимости российских денег относительно других мировых валют;

ограничили доступность некоторых зарубежных технологий и финансовых услуг для отечественных компаний. Это в особенности затронуло отрасли, которые зависят от импорта технологий и капитала, такие как энергетика, оборонно-промышленный комплекс и финансовый сектор.

Все эти последствия в значительной степени дестабилизировали экономическую ситуацию и детерминировали принципиально новые условия для функционирования российской экономики в целом, и финансовой системы в частности.

В целях оперативного противодействия влиянию санкций на институты отечественной экономики органы государственной власти совместно с Центральным Банком России начали форсировано осуществлять антикризисную политику, используя инструментарий регуляторных послаблений, и оказывая господдержку адресно как самим подсанкционным субъектам, так и отдельным сферам экономики непосредственно или опосредованно задетым кризисом.^[1]

Для обеспечения безопасности финансового рынка России было реализовано следующее:

российские компании и финансовые институты начали активный поиск альтернативных источников финансирования, отдав предпочтение внутренним рынкам и рынкам развивающихся стран, благодаря чему был снижен риск зависимости от внешних рынков и ресурсов. Это позволило диверсифицировать и расширить источники финансирования и инвестиций;

были предприняты меры для развития внутреннего финансового рынка, включая повышение эффективности регулирования, укрепление права собственности и облегчение доступа к финансовым услугам, что помогло обеспечить достаточную устойчивость финансовой системы;

правительство инициировало меры для поддержки российских банков и других финансовых институтов, помогая им справиться с неблагоприятными условиями и снизить риски, связанные с санкциями;

реализованы меры по укреплению рубля и стабилизации валютного рынка, включая проведение монетарной политики, изменение курсового режима и активное участие регулятора в деятельности валютного рынка.

Все это укрепило финансовый рынок России и смягчило негативные последствия санкций.

Анализируя предпринятые Правительством РФ меры, И.И. Шувалов, пишет о двух взаимообусловленных направлениях государственной антикризисной политики: мобилизации внутренних ресурсов; и перенаправлении межгосударственных связей, сопряженном с трансформацией международных финансовых рынков.^[2] При этом, ключевым вектором является именно оживление и всестороннее задействование внутригосударственных ресурсов. Хотя, конечно, поиск новых внешних партнеров также является приоритетным направлением контрсанкционной политики.

Отметим, что выбранный антикризисный механизм оказался достаточно эффективным в плане нивелирования негативных последствий санкций на российскую экономику. Более того, заметен и эффект «бумеранга» для недружественных стран, выражающийся в увеличении издержек и негативных последствий для них самих.^[3] Поэтому, говоря о проблемах России в финансово-экономической сфере, спровоцированных введенными санкциями, нельзя не сказать и о том, что ситуация в ведущих экономиках мира также далека от идеала. Об этом свидетельствует и замедление роста ВВП, и совсем недавно произошедший спад на фондовом рыке США и других стран (Инвестор прокомментировал падение фондового рынка США // https://ria.ru/20240806/rynki-1964298919.html (дата обращения: 08.08.2024)), вызванный в первую очередь повышением ключевой ставки в Японии, произошедшим впервые за последние 17 лет (Конец кэрри-трейда: как Япония обвалила мировые рынки // https://iz.ru/1738488/dmitrii-migunov/konetc-kerri-treida-kak-iaponiia-obvalila-mirovye-rynki?ysclid=lzjs81f6pg560965126 (дата обращения: 08.08.2024)), и рост безработицы во многих странах. Конечно, здесь играет роль целый комплекс причин, однако то, что и обратный эффект от введенных против России санкций может быть причастен к складывающейся ситуации также нельзя отрицать.

Очевиден и еще один позитивный аспект, связанный с уходом с российского рынка определенных иностранных товаров и услуг - замещение освободившихся ниш от продукции из недружественных стран не только за счет параллельного импорта, но и товарами, производимыми в иных регионах мира, а самое главное - отечественной продукцией.^[4]

Поэтому уже в 2023 году стало возможно говорить о некоторой стабилизации в моменте отечественного финансового рынка и оживлении развития его основных сегментов.

Однако, следует отметить, что это лишь ситуация момента, эффективность предпринятых мер на перспективу может быть ограничена, и санкции продолжат оставаться значительным вызовом. О сложности ситуации, в числе прочего, говорит и значительный дефицит бюджета Российской Федерации на 2024 год, заложенный в основной финансовый план государства в размере 1,1% ВВП. Причем прогнозы пока вполне оправдываются, поскольку по данным Минфина РФ, по итогам первых семи месяцев года, федеральный бюджет закрыт с дефицитом 0,7% ВВП (Предварительная оценка исполнения федерального бюджета в январе-июле 2024 года // https://minfin.gov.ru/ru/press-center?id_4=39208 (дата обращения: 08.08.2024)). Сокращается и размер ФНБ (Фонд национального благосостояния Российской Федерации // https://ratestats.com/funds/fnb/ (дата обращения: 08.08.2024)).

Одним из самых шатких элементов на сегодня остается ситуация с отсутствием у Российской Федерации технологического суверенитета.

Ситуация внесла изменения в выбор приоритетных направлений научных исследований, осуществив серьезную корректировку курса научно-технического развития, сместив акцент с проработки технологий, способных повысить престиж российской науки на мировой арене (создавая задел для повышения конкурентоспособности экономики в будущем), и недвусмысленно акцентировав самую насущную необходимость заместить на российском рынке критически жизненно важные для инфраструктуры иностранные технологии, к которым, на текущий момент доступ у страны фактически прекратился.

Как и некоторые другие страны до нас, мы вступили в эпоху борьбы за сохранение суверенитета в технологической сфере и осуществления структурной адаптации экономики к новым реалиям геополитического бытия.

Полагаем, что в этой связи, ключевым актом, который следует упомянуть, является Постановление Правительства РФ № 603 (Постановление Правительства РФ от 15.04.2023 № 603 «Об утверждении приоритетных направлений проектов технологического суверенитета и проектов структурной адаптации экономики Российской Федерации и Положения об условиях отнесения проектов к проектам технологического суверенитета и проектам структурной адаптации экономики Российской Федерации, о представлении сведений о проектах технологического суверенитета и проектах структурной адаптации экономики Российской Федерации и ведении реестра указанных проектов, а также о требованиях к организациям, уполномоченным представлять заключения о соответствии проектов требованиям к проектам технологического суверенитета и проектам структурной адаптации экономики Российской Федерации» // Собрание законодательства РФ, 24.04.2023, № 17, ст. 3141).

Этот акт, принятый в апреле 2023-го года, зафиксировал наиболее важные и значимые для страны направления проектов технологического суверенитета и структурной адаптации экономики, а также векторы государственной политики России по развитию инвестиционной деятельности и привлечению внебюджетных средств в проекты, связанные с достижением технологического суверенитета и адаптации отечественной экономики к технологическому голоду.

Еще одним знаковым актом в рассматриваемой сфере, является Концепция технологического развития на период до 2030 года (Распоряжение Правительства РФ от 20.05.2023 № 1315-р «Об утверждении Концепции технологического развития на период до 2030 года» // Собрание законодательства РФ, 29.05.2023, № 22, ст. 3964).

С самого начала, Концепция настраивает всех потенциальных читателей на крайне серьезный лад, закрепляя, что: «Технологическое развитие Российской Федерации в среднесрочной перспективе будет находиться под воздействием с одной стороны - ряда внешних и внутренних угроз технологического отставания и деградации российской экономики, с другой - открывающихся новых возможностей ускорения ее инновационно ориентированного роста» (абзац первый, подраздела I, раздела III). Одновременно фиксируется многократное отставание нашей страны от иных государств – западных и восточных конкурентов, как в области разработки и создания информационно-цифровых технологических решений, так и в сфере медико-биологических и фармацевтических технологий. Также отмечается отставание в скорости инновационно-ориентированного экономического роста, спровоцированного недостаточной мотивированностью создателей и разработчиков технических и технологических инноваций, нехваткой финансов и невеликой емкостью внутреннего рынка. Вообще, следует признать, что российский бизнес, в целом, не заинтересован в своих собственных эксклюзивных инновациях в сфере технологий, как в связи с имеющей место низкой конкуренцией, так и исходя из сложившейся еще в 90-х годах системной практики применения уже готовых решений технологического характера, приобретенных за границей до введения санкционных ограничений на импорт технологий. В силу этого, ключевые показатели активности российского бизнеса в сфере инноваций сильно уступают лидирующим в технологическом сегменте государствам. Так, удельный вес инновационных товаров(услуг) в общем объеме отгруженных товаров(услуг) в 2022 году в Российской Федерации имел значение 5,1%, тогда как в технологически развитых странах Европы превысил значение 15% (Распоряжение Правительства РФ от 20.05.2023 № 1315-р «Об утверждении Концепции технологического развития на период до 2030 года» // Собрание законодательства РФ, 29.05.2023, № 22, ст. 3964). И, к сожалению, отставание имеет тенденцию к нарастанию, а значит, необходимы дополнительные меры, направленные на реструктуризацию экономической системы, безусловно потребующие новых значительных финансовых и иных ресурсов, которые сейчас, и как минимум в среднесрочной перспективе, возможно обеспечить в первую очередь, посредством использования собственных, внутренних резервов.^[5] Поэтому, необходимо провести ревизию всех пока еще не задействованных возможностей, включая скрытые резервы финансового рынка, роль которого в формировании требуемых ресурсов должна быть пересмотрена в сторону усиления, и качественно изменена, в том числе, через формирование новых и повышение эффективности уже действующих трансформационных инструментов сбережений в инвестиции, а также развития финансовой инфраструктуры, в целом.

Отметим, что данный процесс уже начат, в частности, в начале 2023 года Правительство РФ разработало и утвердило Стратегию развития финансового рынка на период до 2030 года (Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2022 № 4355-р (ред. от 21.12.2023) «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка РФ до 2030 года» // Собрание законодательства РФ, 02.01.2023, № 1 (часть III), ст. 476), которая, ориентируясь на повышение уровня жизни граждан, содействия экономическому росту посредством использования всей совокупности инструментов финансового рынка в итоге нацелена на создание условий для устойчивого развития финансового рынка.

В Указе Президента РФ «О Стратегии национальной безопасности Российской Федерации» (Указ Президента РФ от 02.07.2021 № 400 «О Стратегии национальной безопасности Российской Федерации» // Собрание законодательства РФ», 05.07.2021, № 27 (часть II), ст. 5351), в пп.16 п.67 раздела, посвященного обеспечению экономической безопасности определено, что достижение целей обеспечения безопасности осуществляется, в числе прочего, и путем укрепления финансовой системы, включая развитие национальной инфраструктуры финансовых рынков (далее – ИФР) со всеми входящими туда организациями.

Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов («Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов». – Банк России. // URL : https://www.cbr.ru (дата обращения: 08.08.2024)), также содержат структурный раздел, посвященный ИФР, что дополнительно подтверждает ее высокое значение, как и важность совершенствования нормативирования деятельности организаций, являющихся составными элементами ИФР.

Тем не менее, несмотря на стратегически подтвержденную еще в 2021 году в программных документах государства исключительную важность закрепления в правовом поле ИФР как явления и института, в отечественном законодательстве до сих пор отсутствует определение ИФР, как легальной юридической дефиниции. В правоприменительной практике хождение имеет только неофициальная версия определения ИФР, указанная на сайте Банка России (Инфраструктура финансового рынка. // URL: https://www.cbr.ru/eng/finm_infrastructure/#:~: text=Financial%20market%20infrastructure%20means%20special,the%20efficient%20functioning%20of%20the (дата обращения: 08.08.2024)), гласящая, что это специальные институты, которые поддерживают операции с финансовыми активами, осуществляют контроль и расчеты по таким операциям, регистрируют и передают права на финансовые активы, а также собирают, хранят и предоставляют информацию, необходимую для эффективного функционирования финансового рынка.

Такое, по сути доктринальное определение, сконструировано путем перечисления отдельных функций, входящих в нее органов и организаций. При этом оно не раскрывает сути инфраструктуры как таковой, а также не определяет ее значимость для всех участников финансового рынка.^[6]

В связи с этим специалисты в области финансового права и исследователи данного вопроса настаивают на необходимости законодательного закрепления позиционирование ИФР в системе финансового рынка,^[7] дав ИФР определение совокупности организаций, обеспечивающих при помощи организационной и технологической поддержки условия для перемещения свободных денежных средств и иных финансовых инструментов между участниками финансового рынка.

В пользу подобной версии определения говорит и то, что среди значительного ряда инфраструктурных организаций наблюдается тренд на универсализацию деятельности участников, охватывающих несколько сегментов финрынка.^[8] На данный момент Банк России находится в процессе унификации требований к ним, параллельно совершенствования процедуры допуска на рынок. К примеру, формируется единый реестр участников финансового рынка (ЕРУФР), внедрение которого обеспечит доступ заинтересованных лиц к информации в цифровом формате о наличии у субъектов рынка соответствующего права(лицензии) (Комитет Думы одобрил полномочия ЦБ о ведении единого реестра участников финрынка // https://arb.ru/b2b/news/komitet_dumy_odobril_polnomochiya_tsb_o_vedenii_edinogo_reestra_uchastnikov_finr-10662111/ (дата обращения: 08.08.2024)). Ранее для такой проверки нужно было искать информацию о каждом виде участников в отдельных реестрах (Доклад «Совершенствование допуска на финансовый рынок». URL: https://cbr.ru/press/eve№t/?id=8404 (дата обращения: 08.08.2024)).

Инфраструктура финансового рынка постепенно видоизменяется, что подтверждает необходимость унификации регулирования деятельности данных организаций, на основе применения понятия инфраструктурной организации как единого отдельного объекта регулирования.

В эпоху трансформации геополитики, крайне своевременной становится и разработка собственных отечественных стандартов, регулирующих статус организаций на финансовом рынке, в целях обеспечения непрерывности их деятельности и развития отечественного финансового рынка.^[9]

В «Основных направлениях развития финансового рынка Российской Федерации на 2024 год и период 2025 и 2026 годов» (Вестник Банка России, № 5, 23.01.2024) формализованы 5 ключевых направлений развития этого рынка (повышение роли финрынка в трансформации экономики, защита прав потребителей услуг и инвесторов, цифровизация, трансформация системы платежей и повышение финансовой стабильности), в рамках которых планируется к решению ряд задач, определяющих дальнейшие шаги по совершенствованию регуляторного воздействия на финансовый рынок. Рассмотрим некоторые из этих направлений и задач более детально.

Повышение роли финансового рынка в финансировании трансформации экономики при одновременном сохранении устойчивости финансового сектора, очевидно наиважнейший вектор развития финансового рынка в современный период, так как специфика сложившейся ситуации, о которой мы уже писали ранее, настоятельно требует переформатирования отечественной экономики для обеспечения ее стабильной жизнеспособности и роста в долгосрочной перспективе. И финансовый рынок должен сыграть здесь одну из ключевых ролей.

Для реализации указанного направления, предполагаются к решению следующие задачи, в частности, развитие финансовых и организационных инструментов долгосрочных сбережений и инвестиций для населения России.^[10]

Активизация процесса перевода сбережения вкладчиков в долгосрочные инвестиционные проекты всегда было в числе первостепенных задач Центробанка РФ.^[11] Это подчеркивалось, в частности, в Концепции совершенствования механизма индивидуального инвестиционного счета (Концепция совершенствования механизма индивидуального инвестиционного счета для стимулирования долгосрочных инвестиций в Российской Федерации / Информационно-аналитический материал // URL: http://www.cbr.ru/co№te№t/docume№t/file/113355/co№_29102020.pdf (дата обращения: 08.08.2024)). За прошедшие с принятия данной Концепции три с лишним года потребность в подобной трансформации только увеличилась. Хотя говорить о том, что интерес к инвестированию у граждан вырос в необходимой для отечественной экономики мере пока не приходится. К сожалению, статистики за 2023 годы по структуре инвестиционных ресурсов Росстат пока не дает, имеются только неофициальные цифры (Обзор: рост инвестиций по итогам 2023 году отмечался в 64 регионах // https://riarating.ru/regions/20240326/630260144.html?ysclid=lzl4budrnn743278981 (дата обращения: 08.08.2024)), но данные за предыдущие годы, выглядят достаточно красноречиво (Инвестиции в России. 2023: Стат.сб./ Росстат. - М., 2023). В 2022 году инвестиционная активность падает в целом, сегмент инвестирования гражданами также сократился. В 2023 году ситуация несколько изменилась, но не кардинальным образом. Кроме того, аналитики подчеркивают, что рост инвестиционной активности в 2023 году, в основном обусловлен (в связи с ростом цен на товары и логистику) необходимостью вкладывать более значительные средства в завершение ранее начатых проектов. В любом случае, зафиксированный рост инвестиционной активности как квалифицированных инвесторов, так и неквалифицированных инвесторов - граждан, имеет место только в сопоставлении с сильнейшим падением 2022 года и уровня 2021 года пока не достиг (Инвестиции россиян на бирже выросли более чем на 50%, превысив ₽9 трлн // РБК: https://quote.rbc.ru/news/article/65f1d2f29a79474318d1b665?ysclid=lzl4q7o5ch419973192&from=copy (дата обращения: 08.08.2024)).

Эту проблему, безусловно, нужно разрешать, и одним из путей привлечения средств неквалифицированных инвесторов в экономику может стать развитие социального софинансирования (партисипаторного финансирования), основанного на государственно-частном партнерстве, где частной стороной является группа физических лиц - конечных пользователей (владельцев) таких проектов.^[12]

Конечно для эффективного применения партисипаторного финансирования, следует создать правовые условия, регулирующие механизм объединения неквалифицированных инвесторов (в целях представительства их интересов) в качестве частной стороны партнерства, поскольку эффективная реализация партнерских проектов не осуществима без эффективных инструментов управления ими.^[13] Таким инструментом мог бы стать паевой инвестиционный фонд (далее – ПИФ), объединяющий средства неквалифицированных инвесторов.

Одновременно с развитием рынка капитала, усиливается и роль партнерского финансирования (соотносимого по свойствам с т.н. исламским банкингом). Федеральный закон, регулирующий установление в отдельных регионах ЭПР партнерского финансирования, был принят Государственной Думой в августе 2023 года (Федеральный закон от 04.08.2023 № 417-ФЗ «О проведении эксперимента по установлению специального регулирования в целях создания необходимых условий для осуществления деятельности по партнерскому финансированию в отдельных субъектах Российской Федерации и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» // Собрание законодательства РФ, 07.08.2023, № 32 (Часть I), ст. 6149). Полагаем, что ранее приведенная в контексте государственно-частного партнерства юридическая конструкция ПИФ, может быть с успехом применена и здесь.^[12]

Отдельно отметим, что в настоящее время мегарегулятором не созданы подразделения, отвечающие за надзор в рамках реализации Закона о партнерском финансировании в части соответствия исламскому банкингу. Полагаем, такое подразделение следует создать, возложив на него аккредитационные функции в отношении лиц, которые могут быть членами советов в организациях, участвующих в проведении эксперимента.

Требует решения и вопрос, связанный с защитой нарушенных прав участников в рамках партнерского финансирования. Наиболее перспективным здесь, как отмечает Г.Ф.Ручкина, может стать организация третейского разбирательства как в единоразовых, так и постоянно действующих третейских судах с арбитрами, имеющими необходимую квалификацию в сфере исламского права. ^[14]

Для роста вовлеченности инвесторов-граждан Центробанком РФ осуществляется и расширение инструментария долгосрочных сбережений и инвестиций (индивидуальные инвестиционные счета (далее - ИИС), программы долгосрочных сбережений, долевое страхование жизни), а также деятельность по увеличению эффективности и надежности государственной поддержки таких инструментов (гарантии, предоставление налоговых стимулов, и др.)(«Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов» (утв. Банком России) // cbr.ru).

Перезапуск накопительных пенсий, создание условий для корпоративных программ и собственных накоплений, внедрение ИИС-3, программы долгосрочных сбережений также являются важными этапами на этом пути.^[15]

Следует вспомнить и о негосударственном пенсионном обеспечении (далее – НПО) которое, помимо того, что должно являться важным элементом пенсионной системы, служит еще одним инструментом долгосрочного инвестирования. Однако, последнее десятилетие этот институт у нас в стране стагнирует под воздействием социально-экономических причин вкупе с недоверием граждан к пенсионной системе, сложности продуктов НПО, отсутствием финансовых стимулов, а равно слабой информированностью. Так, по данным Центробанка РФ, число получателей регулярных выплат из НПФ в 2023 году снизилось по сравнению с 2022 годом на 25 тыс. человек, а по сравнению с 2019 годом на 102 тысячи человек. При этом, всего получателей пенсий из НПФ на текущим момент насчитывается 1476000 человек. (Динамические ряды основных показателей деятельности негосударственных пенсионных фондов // https://cbr.ru/statistics/RSCI/npf_stat/#t4 (дата обращения: 08.08.2024)). Между тем, общее число пенсионеров, в 2024 году достигло по данным Росстата 41075000 человек (Старшее поколение // https://rosstat.gov.ru/folder/13877 (дата обращения: 08.08.2024)), а значит, услугами НПО воспользовались 3,59 % сегодняшних пенсионеров.

Такое положение говорит о том, что нужны кардинальные изменения, направленные на повышение популярности данной системы среди граждан и поощрение к участию в ней. Следует создать программы долгосрочного накопления с государственной поддержкой и налоговым стимулированием, в качестве операторов которой будут выступать, в том числе, и НПФ, а средства граждан в этой программе смогут пополняться, в частности, за счет их накоплений, сформированных в системе обязательного пенсионного страхования (Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2022 № 4355-р (ред. от 21.12.2023) «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка РФ до 2030 года» //Собрание законодательства РФ, 02.01.2023, № 1 (часть III), ст. 476).

Во многом повышению инвестиционной активности населения препятствуют вполне рациональные рассуждения о том, что лишь по некоторым инвестиционным инструментам существует защита вложений и заранее известен возможный доход (например, по гособлигациям). Но уже с корпоративными облигациями не все так однозначно - компания может разориться, и тогда никто не гарантирует возмещения потерь. Есть риск, что выплаты произойдут не скоро и не в полном объеме. Еще сложнее с акциями, где инвестор рискует не только не получить доход, но и потерять вложения, если их цена упадет. Ярким примером такой ситуации могут служить акции Газпрома, которые только за последний год потеряли в цене практически на 25%, хотя ранее были для россиян наиболее надежным и выгодным вложением (https://investfunds.ru/stocks/Gazprom/?ysclid=lzl9fcn82399025816 (дата обращения: 08.08.2024)). С другой стороны, акции могут и подорожать, но неопытный неквалифицированный инвестор может пропустить наиболее подходящий момент для продажи. А значит, работе с инвестиционными инструментами нужно учиться.

Потребители финансовых услуг должны уметь хорошо ориентироваться в предлагаемых им продуктах и услугах. Для этого у них должны быть сформированы базовые навыки правильного поведения на финансовом рынке. Следует продолжать работу по подготовке образовательных материалов по финансовой грамотности, нацеленных на различные группы потребителей финансовых услуг. На сегодняшний день актуальными темам являются вопросы инвестирования личных средств, безопасного использования цифровых технологий на финансовом рынке (робоэдвайзеры, маркетплейсы, электронная коммерция), поиска достоверных источников информации.^[16]

То есть, для решения поставленной задачи развития инструментария долгосрочных сбережений и инвестиций для граждан, мало расширять их инвестиционные возможности, необходимо также обеспечить финансовую грамотность населения, максимально минимизировать риски инвестирования, и конечно повышать доверие граждан к финансовым институтам и инвестиционным посредникам. Формирование доверительного отношения людей к рынку капитала, защита прав инвесторов и потребителей финансовых продуктов являются критически значимыми для трансформации сбережений частных лиц в инвестиции. Поэтому, возможно, следует сосредоточить внимание граждан именно на тех видах инвестиций, где есть государственная защита, оставив более рисковые вложения квалифицированным инвесторам.

При этом, конечно, важно, чтобы заинтересованным в более рискованных, но и более доходных вложениях потребителям были доступы все требуемые им инструменты для сбережений и инвестиций на разнодалёких горизонтах применительно к их целям и потребностям.

Капитальные инвестиции – тема также далеко не простая для российской экономики. Хотя, именно такие инвестиции не только способствуют технологическому прогрессу, но и обеспечивают дополнительную занятость населения.^[17]

Обеспечивать приток инвестиций особенно актуально на фоне усиления санкций, хотя и ранее это был весьма насущный вопрос. Не случайно Правительство РФ еще в 2018 году, до введения основных санкций против России, предпринимало действия, направленные на форсирование роста капитальных вложений в основной капитал, а также на обеспечение условий привлечения иностранных инвестиций в экономику (Основные направления деятельности Правительства Российской Федерации на период до 2024 г. (утв. Правительством РФ 29.09.2018 № 8028п-П13) // СПС КонсультантПлюс).

Реализация поставленных задач закреплялась за Минэкономразвития РФ, ключевым критерием работы стали разработка и реконструкция отечественного хозяйства и производств, имеющих научно-технологическую базу (в том числе и за рубежом) для проведения научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (Инвестиционная деятельность. Официальный сайт Минэкономразвития России. // URL: https://www.economy.gov.ru/material/directions/investicionnaya_deyatelnost/ (дата обращения: 08.08.2024)). Однако, невзирая на активно проводимую политику привлечения инвестиций, иностранные инвесторы не спешат на российский рынок. А значит, нужно создавать еще более благоприятные условия для предпринимателей-соотечественников.

Среди основных направлений государственной поддержки следует отметить: применение инструментов развития территорий, например, создание свободной экономической зоны во вновь присоединенных регионах России (Сохранение инвестиционной активности требует новых механизмов поддержки и вовлечения властей субъектов: Петербургский международный экономический форум. URL: https://forumspb.com/news/news/sohranenie-investitsionnoj-aktivnosti-trebuet-novyh-mehanizmov-podderzhki-i-vovlechenija-vlastej-subektov-/?lang=ru (дата обращения: 08.08.2024)); расширение сферы применения экспериментальных правовых режимов в перспективных отраслях (например, оборота цифровой валюты и цифровых прав);^[18] пополнение спектра преференциальных налоговых режимов;^[19] бюджетные инвестиции и инвестиции государственных институтов развития в финансирование организаций, имеющих стратегическое государственное значение (например, инструмент фабрики проектного финансирования);^[20] консультационная поддержка в перспективных отраслях, в выходе на фондовую биржу; и др.

Подводя итог, следует отметить, что в сложившейся ситуации беспрецедентного санкционного давления на страну, важность грамотного и системного регуляторного воздействия на отечественный финансовый рынок имеет ключевое значение для стабилизации российской экономики. Принимая во внимание многоплановость имеющихся проблем, необходим и комплексный подход к их решению, который, помимо прочего должен включать в себя продуманную правовую политику в сфере регулирования деятельности участников инфраструктуры финансового рынка, совершенствования механизмов привлечения внутренних инвестиций со стороны как квалифицированных, так и неквалифицированных инвесторов, в частности путем развития институтов партисипаторного и партнерского финансирования, НПО, и др. Необходим пересмотр положений и самого инвестиционного законодательства в целях повышения гарантированности сохранности вложенных средств. Следует также предпринять меры по интенсификации применения финансовых инструментов для разрешения ситуации с технологической зависимостью государства от зарубежных технологий и решению проблемы технологического суверенитета.