Привлечение прямых зарубежных инвестиций в экономику СНГ в условиях региональной интеграции

Мамедов Турал Натиг Оглы кандидат экономических наук Старший научный сотрудник Института исследований международных экономических отношений Финансового университета при Правительстве Российской Федерации 125993, Россия, г. Москва, ул. Ленинградский Проспект, 49 Mammadov Tural PhD in Economics Senior Scientific Associate, Institute for Research of International Economic Relation, Financial University under the Government of the Russian Federation 125993, Russia, g. Moscow, ul. Leningradskii Prospekt, 49 tural-mamedov-2011@mail.ru Другие публикации этого автора

Введение

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) являются одним из ключевых направлений развития экономики в условиях региональной интеграции. В настоящее время государство стремится привлечь долгосрочные прямые инвестиции с целью получения недостающих для страны технологий, опыта зарубежного менеджмента. В новых реалиях цифровой экономики, данный вопрос особенно актуален, так как поддержание конкурентоспособности национальных экономик требует внедрения инновационных технологий.

Для развития процесса прямого иностранного инвестирования в регионе необходимо создать условия для максимального использования внешнеэкономических факторов, определяющих данный процесс, в интересах интеграционного объединения СНГ.

На сегодняшний день, в рамках СНГ наблюдается значительный нереализованный потенциал привлечения взаимных прямых инвестиций, что связано с проблемами инвестиционного климата в регионе.

Однако, по нашему мнению, государства-участники СНГ способны стать одной из самых привлекательных стран для привлечения прямых зарубежных инвестиций, так как обладают не только богатым запасом природных ресурсов, но высоким научным и экономическим потенциалом на современном этапе.

Расширение экономического сотрудничества исследуемых стран позволит реализовать большие объемы ПИИ в ближайшем будущем, способствовать их экономическому росту.

Прямые иностранные инвестиции в международных финансах

По данным ЮНКТАД, по итогам 2018 года, глобальный объем прямых зарубежных инвестиций составил 1,5 трлн долл. США. Стоит отметить, что сохраняется сокращение мировых ПИИ по итогам пятого года подряд, что обусловлено снижением инвестиционной активности в транзитных странах. В 2019 году наблюдается незначительный рост ПИИ до уровня 1,54 трлн долл. США. Однако, объемы инвестиций с «нуля» и стоимость сделок по СИП существенно сократились до 0,85 трлн долл. США и 0,49 трлн долл. США соответственно, что отражено в таблице 1.

Таблица 1 - Показатели прямых иностранных инвестиций, трлн долл. США

Источник: Составлено и рассчитано автором по: ^[7].

Согласно прогнозам мировых экспертов, в 2020 году будет отмечено снижение ПИИ на 40% до 0,9 трлн долл. США, по сравнению с предыдущим годом. Причинами спада инвестиционной активности в современной мировой экономике являются пандемия COVID-19, технологическая структурная трансформация, вызванная четвертой промышленной революцией и репатриация налоговой прибыли в США.

В середине XX века в экономической науке прямые инвестиции рассматривались только как международное движение капитала ^[12]. ПИИ выступали основной частью портфельных инвестиций. Например, согласно теории валютной премии Алибера слабые валюты по сравнению с сильными валютами стран-инвесторов наиболее привлекательны для осуществления капиталовложений, что связано возможностью получения премии на разнице курса валют ^[10]. Однако в последующих теориях авторы отмечали, что главной отличительной особенностью ПИИ от портфельных инвестиций является контроль частного инвестора над зарубежными активами.

Согласно теории организации промышленности, научно-технические разработки являются основным мотивом осуществления ПИИ корпорациями ^[10].

Представляется важным отметить, что ПИИ оказывают как позитивное, так и негативное воздействие на страны-реципиенты капитала, что отражено на рисунке 1.

К косвенным отрицательным инновационным факторам от привлечения зарубежных прямых инвестиций относятся передача третьим странам непригодных технологий.

Например, к прямым положительным макроэкономическим эффектам относятся смягчение внешнего долго, покрытие дефицита государственных бюджетов. К косвенным отрицательным факторам - ухудшение инвестиционной привлекательности стран для зарубежных инвесторов.

Косвенными положительными эффектами от притока прямых инвестиций являются: рост уровня платёжеспособности, обеспечение сбалансированного темпа экономического роста.

Природные факторы включают в себя загрязнение окружающей среды в связи с ростом отходов производства со стороны корпораций. К внеэкономическим факторам воздействия прямых зарубежных инвестиций относятся - природно-ресурсный, политический и культурный.

Рисунок 1 - Классификация прямых зарубежных инвестиций с точки зрения их роли в современной мировой экономике.

Источник: составлено автором по ^{[2, с. 82-83]}.

Для минимизации отрицательных эффектов от привлечения прямых зарубежных инвестиций в страны союза важно сформировать эффективную и прозрачную систему регулирования трансграничных потоков капитала.

Согласно ученому О.В Батраченко, под ПИИ следует понимать приобретение за рубежом материальных активов, при котором контроль переходит к материнской компании ^[4]. В данном термине учитываются только реальные инвестиции (оборудование, здания и сооружения).

По определению Б.Г. Федорова, ПИИ - это покупка иностранными инвесторами контрольных пакетов акций (в отличие от портфельных инвестиций в неконтрольные пакеты ликвидных ценных бумаг) в фирмах данного государства ^[4]. Автор отмечает главное отличие ПИИ от портфельных инвестиций.

Таким образом, ПИИ представляют собой инвестиционные вложения, которые ориентированы на получение контроля над хозяйственной единицей за рубежом с целью получения дохода в долгосрочном периоде.

Формирование региональных интеграционных объединений способствуют снижению не только торговых барьеров, но и инвестиционных ограничений между отдельными странами. Процесс интеграции оказывает положительное влияние на привлечение прямых зарубежных инвестиций в страны союза.

Анализ представленной информации позволяет определить сущность и роль ПИИ в международных финансах. К ключевым факторам иностранного инвестирования следуют отнести следующее: получение новых рынков сбыта, улучшение сырьевой базы, реализация проектов посредством привлечения финансовых ресурсов, поиск новых партнеров и сокращение затрат производства.

Анализ инвестиционный отношений стран СНГ на современном этапе

С целью выявления проблем привлечения ПИИ в СНГ представляется важным дать оценку современному состоянию инвестиционных процессов государств - участников союза.

По данным МВФ, в 2018 году в России и Казахстане объёмы накопленных ПИИ отмечены на уровне 497,4 млрд долл. США и 160,2 млрд долл. США соответственно. Так, прямые инвестиции в указанных странах выступают основным видом ИИ (см. рисунок 2).

*данные по Туркменистану и Азербайджану отсутсвуют

Источник: составлено автором по данным: ^[11].

Рисунок 2 - Структура ИИ в СНГ, млн долларов США по итогам 2019 года

Что касается остальных государств-членов СНГ, наиболее развитой формой привлечения ИИ выступают прочие инвестиции. Доля прямых и портфельных инвестиций - незначительна. Данный факт подтверждает, что интеграционное объединение СНГ не является центром привлечения ПИИ. В рамках союза прямые капиталовложения наименее привлекательны, по сравнению c прочими инвестициями. Однако, ПИИ - это не просто капитал в форме денег, но и новые технологии, получение опыта зарубежного менеджмента, обеспечение занятности населения.

С целью привлечения ПИИ в экономику СНГ представляется важным разработать многосторонние фонды прямых инвестиций между странами-партнерами союза. По мнению автора, Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) должен стать основным инициатором в реализации данного проекта, так как обладает наибольшим размером уставного капитала на пространстве СНГ. Важно повысить роль суверенных фондов в финансировании инвестиционных проектов.

Сдерживающие факторы привлечения прямых иностранных инвестиций в СНГ

В процессе развития интеграционного процесса на пространстве СНГ необходимо определить единые факторы (слабые стороны), которые ограничивают приток взаимных прямых инвестиций в национальные экономики изучаемых стран. К ним относятся следующее ^[3,7]

- Высокий уровень бюрократии;

- Различия в масштабах и уровнях развития национальных экономик;

- Негативные прогнозы по экономическому росту по отдельным странам союза;

- Низкая доля сбережений населения в фондовом сегменте финансового рынка;

- Слабый вклад банковского сектора в мобилизации финансовых ресурсов;

- Недостаточное взаимодействие участников инвестиционного процесса с фондами частного капитала;

- Политические и законодательные риски.

В настоящее время, между странами-партнерами СНГ действуют двусторонние соглашения о защите и поощрении капиталовложений (СЗПК). Создание единого СЗПК в рамках СНГ позволит снизить бюрократические процедуры и неопределенность правовых положений сторон.

Основным направлением реализации должно стать присоединение государств-участников СНГ к Соглашению по защите и поощрению капиталовложений и развитии инвестиционной деятельности в Российской Федерации, разработанное Россией в 2019 году ^[5].

Одной из главных проблем для зарубежных инвесторов выступает внутреннее противоречие законодательств государств-членов СНГ в области прямых инвестиций и отсутствие унифицированного соглашения ^{[2, с. 85]}.

Однако страны союза обладают едиными сильными сторонами: географическое положение, запасы природных ресурсов и развитая промышленность ^[3]. Для активизации притока ПИИ в экономику СНГ необходимо минимизировать негативные факторы, что требует согласованного подхода сторон на наднациональном уровне.

На сегодняшний день, в России и остальных странах СНГ необходимо обеспечить стабильный курс национальной валюты, снизить уровень инфляции. Данные инициативы со стороны глав государств будут способствовать улучшению инвестиционной привлекательности региона для иностранных инвесторов.

В рамках интеграционного объединения СНГ отмечен высокий отток капитала. К примеру, в России по итогам 2018 года, вывоз капитал превысил 60 млрд долл. США, что в 2,5 раза больше значения аналогичного показателя в 2018 году ^[8], что может привести к дефициту ликвидности в банковского сфере.

В рамках СНГ Евразийский банк развития (ЕАБР) должен стать центром защиты капиталовложений иностранных инвесторов от валютных рисков в процессе реализации двусторонних и многосторонних проектов.

Развитие и активное применение механизма государственно-частного партнерства (ГЧП) будет способствовать сокращению доли государства в активах финансово-кредитных институтов, позволит повысить роль частного сектора и стимулировать такие альтернативные инструменты финансирования проектов, как краудфандинг и краудинвестинг.

С целью деофшоризации финансовой деятельности важно сформировать суверенные фонды прямых инвестиций (ФПИ) между отдельными странами СНГ, агентства привлечения прямых зарубежных инвестиций, единые центры в области ГЧП, совместные предприятия в высокотехнологичных отраслях национальной экономики.

Опыт стран СНГ в привлечении ПИИ позволяет отметить различные уровни активности ФПИ на постсоветском пространстве. Статистические данные свидетельствуют, что в рамках союза, РФПИ и Казахстанский инвестиционный фонд развития (КИФР) являются наиболее активными игроками в развитии прямых зарубежных инвестиций. Например, объем привлеченных ПИИ со стороны РФПИ в совместные фонды составляет 40 млрд долл. США, что значительно превышает значение аналогичного показателя всех стран-партнеров СНГ ^[6].

В настоящее время по инициативе сторон сформированы следующие совместные ФПИ: российско-киргизский фонд; российско-армянский фонд; таджикско-казахстанский инвестицонный фонд. Данный факт позволяет определить, что между отдельными странми СНГ отсутсвуют двусторонние ФПИ, в связи с чем, они оказывают незнаничельную роль в реализации проектов. Развитые страны выступают ключевыми соинвесторами в создании совместной инвестиционной платформы в рамках союза ^{[2, с. 86]}.

В 2014 году Азербайджан и Россия выступали с намерениеми подписать сделку по созданию инвестиционного фонда. Однако страны не смогли достичь соглашения. В исследуемых странах большая часть проектов остается нереализованным в связи с дефицитом финансовых ресурсов ^{[2, с. 87]}.

По мнению автора, представляется целесообразным создать единый специализированный центр, координирующий денежно - кредитную политику государств - членов СНГ. Необходимо развивать деятельность экономических субъектов финансовой политики России в сфере инвестиций в рамках сотрудничества со странами - членами ЕАЭС ^[9]. Переход к согласованной валютной политике позволит создать эффективные условия для расширенного предоставления кредитов в национальных валютах. Важна передача центральными и национальными банками соответствующих стран части своих функций единому центру. Подготовить программу согласованных действий в области поддержки инноваций в финансовой сфере и расширение использования национальных валют ^[1].

Основными функциями Единого центра СНГ должны быть:

- проведение согласованной политики, направленная на дедолларизацию национальных валют и развитию финансовых институтов;

- стимулирование альтернативных инструментов финансирования проектов, как краудфандинг и краудинвестинг;

- осуществление координированной политики с целью развития новых цифровых технологий, созданий единой платёжной системы.

Заключение

Проведенное исследование позволяет сделать вывод, что на современном этапе, для активизации притока взаимных прямых инвестиций в рамках СНГ, необходимо использовать все интеграционные возможности изучаемого региона. Важно совершенствовать законодательство в сфере ПИИ, привлекать долгосрочные инвестиции в НИОКР и реальный сектор экономики.

Решение проблем привлечения прямых иностранных инвестиций позволит обеспечить рост инвестиционной привлекательности стран СНГ, и как следствие, повысить уровень жизни населения на постсоветском пространстве.

Развитие общего рынка капитала, поддержание стабильного курса национальных валют выступают одним из основных условий усиления курса валют стран во внешнеэкономических операциях.